(相关资料图)

行业近况

上周（6.26-7.2）58 城新房和15 城二手房销售面积环比增长60%和19%，同比下降22%和10%；重点城市推盘量增约三成并创年内最高值。

评论

6 月新房销售同比降约三成，二手房同比持平略增。6 月15 个样本城市二手房销售面积环比降约一成，同比增幅收窄至+6%（5 月+53%）；同期，58 个样本城市新房销售面积环比增约一成，同比转跌至-26%（5 月+12%），其中6 月下旬以来受重点城市推盘量上升影响，新房销售环比改善明显，我们认为该趋势或仍将延续1-2 周。向前看，考虑到上半年土地成交量在低基数上同比仍降近三成，我们预计下半年库存水平不高的超高/高能级城市销售表现或仍在一定程度上受推盘供应制约，但占全国销售面积主体的中低能级城市的销售表现，仍取决于需求端居民预期的企稳节奏。整体上，我们认为下半年地产基本面将延续“弱复苏，强分化”趋势，政策重心短期或仍优先供给侧“保交楼”和支持合理融资。

两市地产股估值仍具性价比，建议关注板块配置价值。上周我们覆盖的两市地产股均跑赢市场，A/H地产股分别上涨0.2%/3.3%、跑赢沪深300 和恒生国企指数0.8/3.3ppt。往前看，考虑到合理的行业政策托举和基本面弱复苏态势，我们认为短期内市场将持续博弈基本面恢复与政策预期，年内偏弱beta下区间震荡行情或延续；另一方面，考虑到当前市场环境下个体经营分化仍在加剧，我们提示选股需更加自下而上关注各房企当前土储质量，以及当期销售增速、拿地强度等经营指标，推荐有望优先受益于局地复苏和供给侧改革之标的，并兼顾具备强防御性的高息股。A股推荐保利、华发、城建、滨江、万科、金地，以及高股息标的中国国贸；港股推荐中海、华润、建发国际、越秀、中海宏洋，及高股息标的恒隆地产。

物管及代建：建议在波动中把握稳健型标的逢低布局机会。物管板块，上周重点物企上涨3.3%，分别跑赢恒生国企指数及其关联开发商2.8ppt和0.5ppt，周内板块领涨港股，或因市场仍对后续政策支持抱有一定期待；个股端，近四周（即市场开始转向博弈政策预期起）录得累计涨幅的标的包括碧桂园服务、滨江服务和华润万象生活。往前看，我们认为地产销售延续弱复苏下的政策预期博弈仍将在一段时间内主导板块投资情绪，板块与地产走势或难言“脱钩”，在此背景下我们建议逢低布局稳健型标的以把握两类机会：1）站在beta向上时的相对弹性角度，推荐保利物业、中海物业；2）站在核心竞争力逐步兑现下的长期市值成长角度，推荐万物云、华润万象生活。代建板块，上周绿城管理控股上涨5%，我们坚定看好公司为房地产行业变革中的重点受益标的，认为其短中期维度均具配置价值。

风险

政策变化或基本面修复不及预期；房企信用加速恶化；疫情影响超预期。