欧洲央行自去年开启加息周期以来，已经连续加息9次，累计加息幅度达到425个基点。

在7月货币政策声明中，欧洲央行提出，通胀将在今年剩余时间内进一步下降，但将在较长一段时间内保持在目标水平的上方。总体而言，欧洲央行继续维持了“依据未来数据作出决定”的立场，并将逐次召开会议评估形势，确保通胀回到目标水平。

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在上周“超级央行周”亮相的欧洲央行，如市场预期宣布加息，同时也向市场传递了关键信号——9月可能暂停加息。当地时间7月27日，欧洲央行宣布加息25个基点，主要再融资利率、边际借贷利率和存款利率将分别上调至4.25%、4.50%和3.75%，符合市场预期。欧洲央行自去年开启加息周期以来，已经连续加息9次，累计加息幅度达到425个基点。

在7月货币政策声明中，欧洲央行提出，通胀将在今年剩余时间内进一步下降，但将在较长一段时间内保持在目标水平的上方。总体而言，潜在通胀仍处于高位。过去的加息继续强有力地传导，使得融资条件再次收紧，并日益抑制需求，这是使通胀回到目标水平的一个重要因素。

总体而言，欧洲央行继续维持了“依据未来数据作出决定”的立场。“管理委员会未来的决定将确保欧洲央行的关键利率在必要时保持在足够严格的水平，以实现通胀及时回归到2%的中期目标。管理委员会将继续采用依赖数据的办法来确定适当的限制水平和期限，特别是利率调整将继续取决于即将到来的经济和金融数据、潜在通胀动态以及货币政策传导力度。”欧洲央行表示。

但值得注意的是，相比此前欧洲央行一直坚定地表示要继续加息以抗击通胀的态度，7月货币政策声明传递出更多灵活性。在此次的货币政策声明中，欧洲央行的措辞是“确保欧洲央行的关键利率在必要时保持在足够严格的水平”，而非6月时所说的利率将被“调至”足够严格的水平。这让市场开始猜测，欧洲央行可能不会进一步加息。在会后的新闻发布会上，欧洲央行行长拉加德表示，对9月及以后的货币政策将持开放态度。拉加德表示，9月可能加息或者暂停加息。并且，欧洲央行将逐次召开会议评估形势，确保通胀必须回到目标水平。

从目前的情况看，欧洲央行不再坚定地表示继续加息，而是设置了更加灵活的货币政策调整空间。如今，7月货币政策决议已经尘埃落定。对于市场而言，下一个关注的重点是欧洲央行将在9月采取怎样的行动。而在9月货币政策会议召开前，预计关键经济数据的发布将对欧洲央行货币政策决议产生影响，通胀数据更是占据重要的地位。

根据欧盟统计局最新公布的数据，欧元区6月调和消费者物价指数（HICP）同比上涨5.5%，低于5月时的6.1%。而剔除食品和能源价格后的欧元区6月HICP同比上涨6.8%，小幅低于5月时的6.9%。当前欧元区通胀水平有所回落，但依然远远超过欧洲央行设置的2%目标水平，并且核心通胀依然十分顽固。

当地时间7月28日，欧洲央行公布了最新的第三季度专业预测机构调查（SPF）。调查结果显示，对总体HICP通胀的预期与之前在二季度进行的调查大致保持不变。具体而言，欧元区总体通胀率预计将从2023年的5.5%下降到2024年的2.7%和2025年的2.2%。长期HICP通胀预期（本轮调查为2028年，上一轮调查为2027年）维持在2.1%不变。围绕长期通胀预期的不确定性仍处于较高水平。而对于剔除能源、食品、酒精和烟草后的欧元区HICP，预计在今年和明年将分别增长5.1%和3.1%，高于二季度调查时的4.9%和2.8%。

从近期欧洲央行各主要官员的讲话来看，欧洲央行对于9月暂停加息持更加灵活和开放的态度。在欧洲央行7月货币政策会议召开前，欧洲央行管委诺特就曾表示，欧洲央行在7月利率会议之后的货币政策行动并不确定。“对于7月，我认为加息是必要的，至于7月之后的任何事情，最多只存在某种可能性，但绝不是确定的。”诺特说。

日前，德国央行行长暨欧洲央行管委纳格尔表示，欧元区通胀十分顽固，因此欧洲央行必须顽强地抗击通胀，但纳格尔并没有对9月的下一步行动作出明确表态。而欧洲央行管委维勒鲁瓦·德加洛和卡日米尔则表示，欧洲央行未来利率决策将取决于即将公布的经济数据。

在近日接受媒体采访时，拉加德表示：“政策利率可能会进一步上调，也可能会暂停。暂停加息无论何时发生，在9月或之后，但都不一定是决定性的。通胀必须持久地回到目标水平。我们正处于一个不确定的环境中，我们将在近几次会议的基础上重新评估形势和我们的行动。”

而对于“利率会在很长一段时间内保持高位，还是会在未来几个月下降”这一问题，拉加德明确表示，只要有必要，欧洲央行的关键利率将被设定在足够严格的水平，以实现通胀及时回归到2%的中期目标。“我们致力于使通胀及时回到目标水平，为此，我们需要在水平和时间上采取足够的限制性政策。”拉加德说。

瑞士百达财富管理欧洲高级经济师高碧雅分析认为，从现在到欧洲央行9月货币政策会议期间的数据，将决定欧洲央行在9月是否会加息。一方面，越来越多的迹象表明，货币紧缩政策正在实体经济中迅速传导；另一方面，核心通胀可能不会失去太多动力，这便无法证明9月暂停加息是合理的。

“因此，欧洲央行9月加息并非板上钉钉。但无论如何，我们认为9月加息将是本轮加息周期的最后一次，使存款利率升至4%。关键在于，欧洲央行随后将重点关注利率长期保持在这一水平的必要性。”高碧雅表示。

（文章来源：金融时报）